توقع أكاش دوشي، رئيس استراتيجية الذهب في ستيت ستريت لإدارة الاستثمارات (State Street Investment Management)، أن يصل سعر الذهب إلى 5,000 دولار للأونصة بحلول الربع الثاني من 2027، رغم الضغوط التي قد تدفع المعدن نحو 4,000 دولار خلال الأسبوع التالي لتصريحاته.
وقال دوشي في مقابلة مع كيتكو نيوز إن ارتفاع توقعات أسعار الفائدة وصعود عوائد السندات يجعلان مسار الذهب أكثر صعوبة على المدى القريب. ومع ذلك، يرى أن مستوى 4,000 دولار يمكن أن يصمد كحد أدنى، وأن السعر قد يبلغ 5,000 دولار خلال الأشهر الستة التالية.
عوائد السندات والدولار يضغطان على الذهب
بحسب دوشي، يواجه الذهب ضغوطًا تكتيكية ملحوظة مع تسعير الأسواق توجهًا أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب قوة الدولار الأمريكي. لكنه أشار في المقابل إلى استمرار وجود طلب هيكلي يدعم السوق رغم مخاطر الهبوط.
وأوضح تقرير ستيت ستريت الشهري عن الذهب لشهر سبتمبر أن دوافع ارتفاع العوائد تظل عاملًا مهمًا. فقد صعدت علاوات الأجل طويلة المدى في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا إلى أعلى مستوياتها منذ 2011، وسط اختلالات مالية ومخاطر تضخم مستمرة وضبابية جيوسياسية.
وأشار التقرير إلى أن الدين العام الأمريكي تجاوز 40 تريليون دولار في أغسطس، بعدما تراكم أحدث تريليون دولار خلال نحو خمسة أشهر.
عوامل هيكلية تدعم توقعات ستيت ستريت للذهب
عزا دوشي ارتفاع علاوات الأجل إلى ثلاثة عوامل رئيسية، هي المخاوف المتعلقة بمصداقية المؤسسات، واستمرار التضخم، والاختلالات المالية المصحوبة بزيادة إصدارات سندات الخزانة.
وفي الوقت نفسه، قال إن الطلب الفعلي والاستثماري، ولا سيما من الصين، يواصل توفير دعم أساسي للذهب. كما رأى أن ارتفاع أسعار الفائدة لا يعالج التحديات المالية طويلة الأجل التي تواجه الولايات المتحدة واقتصادات كبرى أخرى، بل يزيد تكلفة خدمة الدين الحكومي.
ولإبراز أثر هذه العوامل الهيكلية، أشار دوشي إلى أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات كان قريبًا من 1.5% قبل جائحة كوفيد-19، بينما أصبح قريبًا من 5.3% بعد ستة أعوام ونصف العام، في وقت ظل فيه الذهب قرب 4,000 دولار للأونصة. ووفق رؤيته، يعكس ذلك أهمية عوامل تتجاوز العلاقة المعتادة بين الذهب وأسعار الفائدة.