يتوقع بنك ناتيكس (Natixis) تراجع سعر الذهب نحو 4,100 دولار للأونصة بنهاية 2026 في السيناريو الأساسي، مع تعرض المعدن لضغوط مرتبطة بارتفاع أسعار النفط واستمرار التضخم وبقاء أسعار الفائدة مرتفعة.
لكن البنك لا يقدم هذا المسار باعتباره نتيجة مؤكدة، إذ وضع محلل المعادن الثمينة برنارد دحدح ثلاثة سيناريوهات تتراوح بين هبوط الذهب إلى 3,500 دولار وصعوده إلى أكثر من 5,250 دولار للأونصة، بحسب تطورات التضخم والسياسة النقدية والصراع المحيط بمضيق هرمز.
السيناريو الأساسي لتوقعات ناتيكس للذهب
يفترض السيناريو الأساسي استمرار الضغوط على الذهب خلال ما تبقى من 2026، في وقت يدرس فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. وبناءً على هذه الرؤية، يتوقع ناتيكس وصول الذهب إلى نحو 4,100 دولار للأونصة عند نهاية العام.
وبالنسبة إلى 2027، يفترض البنك تثبيت الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. كما يتوقع أن تساهم مواصلة الابتعاد عن الدولار، وتجدد طلب المستثمرين، ومشتريات البنوك المركزية في رفع الذهب إلى نحو 4,750 دولارًا للأونصة بنهاية العام المقبل.
سيناريو هبوطي عند 3,500 دولار
يربط ناتيكس السيناريو الأكثر سلبية بتصاعد الصراع في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز. ووفق تقدير البنك، قد يؤدي ذلك إلى مزيد من الارتفاع في أسعار النفط، واستمرار التضخم، وبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
وقد تتزايد الضغوط، بحسب هذا السيناريو، إذا تحولت البنوك المركزية من مشترٍ للذهب إلى بائع صافٍ، مع لجوء بعض الدول إلى تصفية جزء من احتياطياتها للدفاع عن عملاتها. وفي ظل اجتماع هذه العوامل، يرى ناتيكس أن السعر قد ينخفض إلى 3,500 دولار للأونصة.
المسار الصعودي فوق 5,250 دولارًا
أما السيناريو الصعودي فيفترض عودة الأوضاع في مضيق هرمز إلى طبيعتها، بما يقود إلى هبوط حاد في أسعار النفط وتسارع تباطؤ التضخم. ويرى البنك أن هذه البيئة قد تمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للتحول عن نهج التشديد النقدي، ما قد يدفع الذهب للاستقرار فوق 5,250 دولارًا للأونصة.
وأشار ناتيكس أيضًا إلى أن مشتريات البنوك المركزية القوية سبق أن ساعدت الذهب على الارتفاع رغم ارتفاع عوائد السندات. وفي المقابل، قد يدفع استمرار أسعار النفط المرتفعة وقوة الدولار بعض البنوك المركزية إلى إعطاء الأولوية لمواجهة التضخم والدفاع عن عملاتها بدلًا من زيادة احتياطيات الذهب.